Search Fund · Madrid · 2025

Adquirir y dirigir una gran empresa española

Encina Investment es un Search Fund centrado en identificar, adquirir y operar una empresa privada española de calidad. Buscamos negocios con ingresos recurrentes, barreras de entrada reales y vendedores motivados por sucesión.

Hablar con Juan José Conocer el modelo →
€5–30M
Valor empresa objetivo
€360k
Capital de búsqueda
24 meses
Período de búsqueda
18,1%
IRR medio del modelo

Modelo avalado por Stanford e IESE

Los search funds llevan 40 años generando retornos atractivos. El modelo europeo tiene IRR medios del 18,1% y un múltiplo de 2,0x sobre capital invertido (IESE, 2024).

El modelo Search Fund

¿Qué es un Search Fund?

Un Search Fund es un vehículo de inversión validado, creado en 1984, en el que inversores financian a un emprendedor para que localice, adquiera y dirija una empresa privada de calidad. Es el modelo más alineado de todos: el principal pone su carrera en juego, los inversores obtienen acceso preferente a la adquisición con un step-up del 50% sobre el capital de búsqueda.


España es un mercado especialmente atractivo: el 92% de las empresas son familiares y una proporción creciente carece de plan de sucesión, generando una oferta de activos de calidad que el private equity tradicional ignora por ser demasiado pequeños.

01

Captación del Search Fund

El principal levanta capital de búsqueda entre inversores cualificados. Encina busca €360k en 12 participaciones de €30k cada una.

02

Búsqueda y evaluación

Durante hasta 24 meses, el principal identifica, analiza y contacta empresas candidatas. El 75% del esfuerzo es outreach propietario y directo.

03

Adquisición

Los inversores de la búsqueda tienen derecho de primera opción para participar en la adquisición. El capital de búsqueda se convierte con un step-up del 50%.

04

Operación y salida

El principal asume la dirección general. El horizonte operativo es de 4–6 años, con una salida a un PE o comprador estratégico. El principal puede ganar hasta el 25% del equity.

Criterios de adquisición

Qué buscamos

Negocios con modelo probado, flujos recurrentes y un vendedor que busca el relevo generacional adecuado.

Tamaño financiero

Ventas mínimas de €4M, EBITDA superior a €1M y margen EBITDA de al menos el 15%. Empresa rentable desde hace tres años o más.

Empresa privada en España

Sociedad con sede en España, con más del 70% del capital disponible para la venta. Preferiblemente negocio B2B con clientes empresariales.

Vendedor motivado

Fundador o propietario con motivación real de sucesión, jubilación o diversificación patrimonial. No buscamos operaciones de distress.

Ingresos recurrentes

Modelo con base de clientes estable, contratos de mantenimiento o servicios continuados. Baja ciclicalidad y flujo de caja predecible.

Bajo capex estructural

Sectores de servicios o tecnología donde el crecimiento no requiera inversiones intensivas en activos fijos. El cash flow financia el crecimiento.

Sector fragmentado

Industrias con muchos operadores pequeños, barreras de entrada por especialización técnica o regulación, y oportunidad real de consolidación.

Sectores de interés

Dónde tiene más sentido buscar

El mandato de búsqueda es amplio, pero hay sectores que encajan especialmente bien con el modelo y con la experiencia del principal. No son exclusivos: la calidad del activo manda.

Turismo y servicios B2B

El turismo representa el 13% del PIB con crecimiento sostenido y mercado altamente fragmentado. Los operadores de servicios B2B al sector tienen recurrencia alta y barreras de relación.

Asesoramiento corporativo

Demanda estructuralmente defensiva. Compliance obligatorio, relaciones de largo plazo con el cliente y flujos de caja recurrentes en un mercado consolidado por regulación.

Defensa y seguridad

Viento de cola macro de largo plazo: el gasto europeo en defensa está en expansión estructural. Proveedores especializados con certificaciones y contratos gubernamentales son activos defensivos.

Cómo opera el fondo

Las cinco fases del modelo

El Search Fund sigue una estructura de fases secuenciales y bien definidas, con el principal dedicado en exclusiva a la búsqueda durante el período de inversión.

01
Captación del fondo

2–4 meses. Encina levanta €360k en 12 unidades de €30k entre inversores cualificados que obtienen derecho de primera opción en la adquisición.

02
Búsqueda activa

Hasta 24 meses. Outreach propietario (75%) y oportunístico. El principal contacta y analiza decenas de empresas para identificar el activo adecuado.

03
Financiación y cierre

2–6 meses. Los inversores de búsqueda participan en la adquisición con step-up del 50%. El principal puede aportar hasta el 100% del equity.

04
Dirección y operación

4–6 años. El principal asume la dirección general. La creación de valor es operativa: profesionalización, crecimiento orgánico e inorgánico.

05
Salida

4–6 meses. Venta a fondo de private equity o comprador estratégico. El principal puede ganar hasta el 25% del equity común por rendimiento.

El principal

Juan José Olleros Guerrero

Profesional español con trayectoria en Private Equity, Finanzas Corporativas y Gobierno Corporativo. MBA en IESE Business School (Clase de 2026), presidente de sección y en el cuartil superior de su promoción. Inspirado por el legado emprendedor de su abuelo, busca adquirir y hacer crecer una empresa española de manera sostenida.

AltamarCAM Partners

Private Equity — Fondos Secundarios

Valoraciones y operaciones financieras en fondos secundarios con más de €4bn en AUM. Seguimiento de más de 300 compañías privadas, identificando modelos de negocio de calidad y defensibles.

Renta 4 Sigrun Corporate Finance

M&A — Operaciones founder-led

Internship en el contexto del MBA. Operaciones M&A alineadas con el modelo search fund: due diligence, ejecución de transacciones y procesos de sucesión en pymes españolas.

Fotowatio Renewable Ventures

Finanzas y Gobierno Corporativo

Análisis de valoraciones, auditoría interna, tesorería y financiación sobre carteras de energía renovable. Base analítica y de gobierno corporativo en infraestructura sostenible.

Encina Investment
"Adquirir, dirigir
y hacer crecer"
Formación
MBA
IESE Business School — Clase 2026 Cuartil superior · Presidente de sección · Universidad de Chicago (exchange)
GRADO
Economía y ADE — Universidad San Pablo CEU Doble titulación · Madrid
PERFIL
Capitán de rugby universitario · Cofundador de ventures fintech · Futuro padre de familia
Para inversores

Estructura de participación

Encina Investment ofrece una estructura sencilla y alineada. Los inversores de la fase de búsqueda tienen ventaja económica preferente en la adquisición.

€30k
Por unidad

12 unidades disponibles a €30.000 cada una. Total de capital de búsqueda: €360.000 para financiar 24 meses de operación del fondo.

1,5x
Step-up en adquisición

El capital de búsqueda se convierte en valores de la adquisición con un step-up del 50%, compensando el riesgo asumido en la fase más temprana.

€100k–€1,25M
Follow-on esperado por unidad

Los inversores tienen derecho de primera opción para participar en la adquisición. Opcionalmente pueden aportar el 100% del equity.

¿Quieres saber más?

Hablemos

Si eres inversor interesado en el modelo Search Fund, un empresario valorando opciones de sucesión, o un intermediario con una operación que encaje, me encantaría escucharte.

juanjose@encinainv.com LinkedIn →